中國市場

最近看到一篇關於中國市場的分析，覺得頗能反映現時中國市場的狀況，抄下來分享。

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無論以《經濟學人》的巨無霸指數，或是中國大學生平均工資相對國際市場同等學歷畢業生的工資水平，在在顯示人民幣被嚴重低估，因此無論中國政府樂意或不樂意見到，人民幣都極具長線升值潛（壓）力，而這對海外投資者來說，持有人民幣資產除了可享受資產未來提供的現金回報外，亦可額外享受人民幣帶來的滙率盈餘。
　　儘管中國實施外滙管制，在日益頻繁的外貿往來之下，市場對人民幣的需求有增無減。為壓抑人民幣升值，中國人民銀行無可避免必須透過增加人民幣供應，令市場重新回復供求平衡狀態。近年人民幣供應每年以15-20%的速度增長，卻潛伏着巨大的通脹風險，只是消費品市場受製造業產能過剩影響，商家提價乏力，加上國家對個別民生項目的物價還具備干預能力，才令核心消費物價水平暫時維持穩定局面。
　　早二天，中國宣布5月份外滙儲備按年急升三成四，單月升幅高達三百億美元，這筆錢究竟應怎樣使，實在費煞思量。大量的儲蓄，最終必須透過各種投資及消費渠道，重新投入市場。
　　一天中國仍牢牢地控制人民幣滙率，內地的工資、各類高增值服務業、物價、樓價以至資本市場，都潛伏着巨大上升壓力。過去A股市場表現乏善足陳，只是因為上市公司普遍質素欠佳，不得（股）民心所致，只要市民對股市重拾信心，一場A股投資泡沫便一觸即發。因此，國際大炒家索羅斯的前拍檔羅傑斯（Jim Rogers）是對的，中國股票市場未來仍然有很大升值潛力。可惜的是，受制於QFII（合資格境外投資機構）配額，海外投資者不易分享得到A股升值的好處。
　　要投資內地資產，大家毋須捨近求遠，本港上市的H股，其實一樣可享受內地資產升值的好處。過去幾年，本港上市的H股已先行一步，近年A及H股的估值距離拉近了，但若以估值而論，仍然是本港上市的H股較為吸引。只要內地A股投機泡沫一啟動，本港上市的H股即使處於被動位置，仍然難擋這股升值浪潮。
　　去年由溫家寶總理表示人民幣將出奇不意升值開始，到7月21日人民幣正式宣布滙率改革，在在顯示人民幣必然走一條長遠升值的道路。人民幣升值對外資來說，是投資於中國股票盼望分紅連年上升之餘的一份額外禮物。

2006年6月29日
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