油價高 但不貴

剛在信報月刊讀過一篇關於油價的文章，作者禹華是資深外匯交易員，文章其中一段寫到「油價高，但不貴」，解釋了油價創新高但對經濟增長影響輕微的理由，轉載到此。

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2004年＜華爾街日報＞對52名經濟學家的調查中，有17人認為若油價持續在50至59美元一段時間，將會把美國經濟推向衰退，另外15人則認為是60至69美元，而當時紐約即月期油平均價格為45美元。時至今日，油價上升至75美元一桶，今年美國首季經濟增長5.3%，增幅是2003年以來最高，這顯然反映高油價與導致美國經濟衰退之間仍有大段距離。今日紐約期油高企70美元以上已持續三個多月，這個歷史油價的高位，與七、八十年代時的油價高位當然不可同日而語，但這只是名義價格上的差距，若加入通脹因素考慮後，當年的實質油價仍高於今天。這亦可能是直至今日，全球尚未受到通脹威脅而變成衰退的解釋之一。

1973至1974年油價從3美元升上12美元，以今天的整體物價水平相當於1973年的4.38倍及1974年的3.95倍計算，當年的油價升幅相當於從今天的13美元升上47美元，仍然比今天的油價為低。至於1979至1980年油價從15美元升上35美元，若加上2.68倍及2.36倍的通脹差別，升幅就相當於由今天的40美元升到83美元。因此現在70美元的油價與當年經通脹調節後的高位仍有約18%的差距，比較說明實質油價是否創新高？這與會否造成經濟衰退之間並無直接的關係。
另一方面，如果我們再考慮油價升幅及速度，以全年平均價計算，1973至1974年的平均油價從3.05美元升至10.73美元，即12個月內平均升幅為2.5倍；1979至1980年間的油價從17.25美元升上28.64美元，即12個月內平均升幅為66%；而最近一次油價從2003年平均的28.1美元升上2004年的41.47美元，再到2005年的56.05美元，兩年間升幅分別為47.6%及35.2%，而今年首6個月平均油價為66.45美元，6個月升幅為18.5%，升勢明顯較以往緩和。而油價上升的速度方面，在過往的石油危機中，油價都是在短期內（6至12個月），升幅以倍數計，而今天油價雖高，但其上升速度卻仍算是漸進的，2.3倍的升幅是用了三年半的時間來完成的。由此可見，今天的油價儘管創下新高，但其升幅和升勢均不及石油危機時劇烈，正好解釋了對經濟影響至今仍可承受的現象。
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